Экономика без диплома. Что я хотел бы знать о деньгах в восемнадцать - Ренат Фатуллин
Российский контекст
Один инфраструктурный риск в России устроен мягче, чем кажется на первый взгляд. Активы фонда юридически отделены от самой управляющей компании и хранятся у отдельного депозитария. Если управляющая компания обанкротится, паи фонда не исчезают вместе с ней: активы просто передаются под управление другой компании. Это не защищает от падения цены самих активов внутри фонда, но защищает от банкротства именно управляющего, что для частного инвестора часто и есть главный источник тревоги.
При выборе БПИФ на индекс стоит смотреть на ошибку слежения: насколько точно фонд повторяет свой индекс. Идеальное повторение недостижимо. Часть расхождения даёт та же комиссия за управление, часть — задержки и издержки при покупке активов внутри фонда. У крупных, ликвидных фондов на популярные индексы эта ошибка обычно минимальна, у нишевых фондов на узкий сектор может быть заметной. Ещё один довод сверять не только комиссию в рекламе, но и то, как фонд вёл себя в прошлом относительно своего индекса.
Из практики
За годы консультирования я видел одну и ту же картину почти у каждого клиента. Он готов часами выбирать между тремя похожими акциями и почти никогда не сравнивал комиссию двух похожих фондов на один и тот же индекс. Разница в выборе акций редко решала итоговый результат портфеля. Разница в комиссии фонда, умноженная на десятилетия, решала почти всегда.
Что делать с этим вам
Прежде чем купить фонд, стоит найти три цифры, а не одну. Комиссию за управление, желательно в годовых процентах, а не в абстрактном «недорого». Ошибку слежения относительно индекса или заявленного бенчмарка за последние несколько лет. И то, кому принадлежит управляющая компания фонда. Связанный с брокером фонд не обязательно хуже, но при прочих равных условиях его стоит явно сравнить с независимым аналогом на тот же индекс.
Развилка(какой фонд под какую задачу)
Сценарий А — деньги нужны на годы вперёд, и вы не готовы разбираться в отдельных компаниях. Признаки: горизонт от нескольких лет, задача не обыграть рынок, а не проиграть ему из-за высокой комиссии. Что делать: индексный фонд на широкий рынок с минимальной комиссией и хорошей историей слежения за индексом.
Сценарий Б — деньги нужны в любой момент, а горизонт короткий или неопределённый. Признаки: это по сути резерв или подушка, важна не доходность, а сохранность и мгновенный доступ. Что делать: фонд денежного рынка вместо того, чтобы держать крупную сумму на обычном счёте без процентов.
Сценарий В — вы всё же хотите попробовать активное управление. Признаки: конкретный управляющий с длинной публичной историей, которая обгоняла бенчмарк не один год подряд, а на всём десятилетии. Что делать: сравнить именно с его собственным бенчмарком за максимально длинный период и держать в уме статистику — таких управляющих на длинной дистанции остаётся меньшинство.
Проверьте на себе(5 минут)
Если у вас уже есть фонд в портфеле, откройте его официальную документацию, решение об учреждении паевого фонда или проспект, и найдите строку с комиссией за управление в процентах годовых. Сравните с любым крупным индексным фондом на тот же класс активов. Если разница больше одного процента годовых, посчитайте, во сколько это выльется за десять лет при вашей сумме: калькулятор сложного процента из этой книги вам уже знаком.
Три тезиса
— Фонд — это общий котёл: тысячи инвесторов складывают деньги, управляющая компания покупает набор активов сразу, а инвестору достаётся пропорциональная доля. Активный фонд пытается обыграть рынок, индексный просто повторяет его, не пытаясь угадать.
— Комиссия фонда не видна на счёте, но решает итоговый результат сильнее, чем выбор между похожими активами. «Бесплатная» покупка пая у собственного фонда брокера не отменяет комиссию за управление, она просто перенесена туда, где её сложнее заметить.
— Индексные фонды на длинной дистанции обгоняют большинство активно управляемых — не потому что управляющие бездарны, а потому что рынок в среднем эффективен, а комиссии и издержки съедают запас, необходимый для стабильного превосходства. Для большинства читателей этой книги это и есть правильный, пусть и скучный, ответ.
Глава 22. Защитные активы: золото, валюта, недвижимость, крипта
Когда речь заходит про инвестиции, разговор обычно быстро сводится к вкладам, облигациям, акциям и фондам — тому, о чём шла речь в предыдущих главах. Но откройте любую ленту новостей, и там найдётся золото по «исторически привлекательной цене», крипта, которая «вот-вот выстрелит», квартира «для сдачи», структурная нота «без риска потерять тело депозита» и заметка о том, что чья-то коллекция кроссовок или редких карточек ушла с аукциона за сумму, сопоставимую с квартирой в крупном городе. Все эти инструменты реальны: деньги в них по-настоящему теряют и зарабатывают.
Проблема в другом. Про большинство из них у людей есть эмоция, но нет механики. Золото воспринимается как нечто надёжное «на все времена». Крипта: то ли будущее денег, то ли афера. Структурную ноту менеджер банка описывает как продукт «без риска». Карточка с покемоном становится инвестицией, потому что кто-то в интернете продал такую же за миллион. Ни одно из этих ощущений не объясняет, что именно происходит с деньгами внутри инструмента.
Эта глава не про то, что вам нужно купить. Она про карту: что реально защищает капитал, а что только выглядит защитой; где расположены фьючерсы, опционы и структурные продукты; почему коллекционные вещи в портфеле — отдельная история со своими правилами. После неё вы не станете экспертом по каждому инструменту, но будете понимать, о чём вообще речь, когда вам в следующий раз предложат один из них.
Золото: страховка, а не рост
Золото уже несколько тысяч лет играет одну и ту же роль: деньги, которым не нужно чьё-то обещание, чтобы иметь ценность. Купюра стоит ровно столько, сколько ей назначило доверять государство. Золото стоило дорого до появления любых государств и, судя по всему, продолжит стоить дорого после того, как какое-то конкретное государство исчезнет. Меркантилисты XVI–XVIII веков вообще отождествляли золото с самим национальным богатством, и ошибались в этом почти так же сильно, как были правы в другом: золото и правда единственный крупный актив, чья ценность не зависит от чужого обещания заплатить.
Отсюда роль золота в портфеле: страховка, а не инструмент роста. Её покупают и держат годами, надеясь, что она не понадобится. Если всё же понадобится, то именно в